糖价绝对水平已经被低估 即将阶段性见底

作者:小雄配资网 2019-08-30 06:01 182

糖价绝对水平已经被低估 即将阶段性见底

6月以来,SR1809合约从最低价5533元/吨下跌至最低价4772元/吨,下跌761元/吨。对于一个在熊市周期平均一年下跌1000元/吨的品种来说,近期的行情走势出人意料。不过,我们感到糖价绝对水平已经被低估,即将阶段性见底。

仓单和直补利空近月价格

糖价从6月初开始破位下跌。我们感到,促使糖价破位下跌有两个重要原因起因,一个原因起因是今年市场供应更加充裕,期货市场的甜菜糖仓单较多。在财产链一边倒看空的环境下,没有明确的接货方愿意主动接货,除非期现基差足够大。另一个原因起因是市场传言甘蔗莳植将结束直补,直补意味着分娩成本断崖式下跌500—1000元/吨,幅度与补贴的力度直接干系。在供大于求的市场,假如甘蔗收买价直补50元/吨,那么5500元/吨就是市场短期的顶。假如甘蔗收买价直补100元/吨,那么5000元/吨就是市场短期的顶。不过,我们感到市场价格大幅下跌将迫使甘蔗收买价格下调,直补可以或许难以很快落实。

制糖集团主动贬价抛货

结束5月底,全国产糖1031万吨,同比增加102万吨。虽然销量同比增加46万吨,但是财产库存仍同比增加56万吨,糖厂库存压力显现。6月,糖价开始快速下跌,糖厂贬价销售大势所趋。结束6月底,广西制糖集团产量同比增加73万吨,积聚销量同比仅增加9万吨,财产库存同比增加64万吨;云南产量同比增加19万吨,积聚销量同比增加19万吨,财产库存持平。目前财产链库存压力基本聚集在广西的糖厂,在市场供求关系全体宽松的背景下,财产链中下游鲜有大量补库的环境,糖厂贬价促销并没有带来销量的奔跑。基差数据表示,在最近的这次贬价期,基差反而是上升的,这说明糖厂并不想贬价,而是主动下调价格,关键原因起因可以或许还是市场供应宽松构成的。

市场预期处在转好的阶段

海内糖价下跌的本质其实是巨大的内外价差引发的,因为印度和泰国的超预期增产,使得海内糖价全面跌破15美分/磅的成本线,并发动海内的进口成本下移。从长期来看,10—12美分/磅的原糖价格具有长期投资价值。印度政府已经推出了临时存储操持,泰国也致力于分娩更多的生物燃料,糖价承继下跌的空间不大。11.5美分/磅的原糖价格对应巴西糖的进口成本为5000元/吨、泰国糖的进口成本4700元/吨,海内期货价格已经基本接近这个价格区间,目前现货价格在5200元/吨附近。糖协在昆明糖会上也明确表示建议暂停国储糖出库,市场预期处在转好的阶段,糖价即将阶段性见底。

全体而言,现货贬价并没有带来基差收窄,反而引发惶恐性的兜销,短期还看不到解决库存过剩的有效办法,但是2018/2019榨季甘蔗收买价格纷歧定会超预期下调。绝对的低价将赓续增强市场的吸引力,糖价即将阶段性见底。


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